Nota preliminar: el correo de hoy describo cómo estamos abordando una situación en Dosplanos. Al no ser una actividad que hagamos de forma habitual, la forma de proceder no debe ser considerada como una buena práctica (es más, si alguien lee algo que le parece poco razonable, estaríamos encantados con escuchar sus comentarios).

Pero bueno, creo que es un tema bastante interesante. Así que te comparto un poco la situación, y en unas semanas confirmamos la noticia…o todo lo contrario.

Pues estamos viendo la opción de comprar una empresa. Una constructora. Como nosotros. Bueno, como nosotros, no.

Es una constructora…pues como ésta

Factura la mitad que nosotros (~€3m/año)
Se enfoca en construir casas unifamiliares y también ejecuta trabajos de rehabilitación
Son dos socios, más 3 jefes de obra, 1 persona en presupuestación, 1 persona en administración, 3 encargados y 2 ayudantes
Quieren vender porque arrastran una deuda considerable; y esta situación, además de ser realmente incómoda, les dificulta iniciar nuevos proyectos (por ejemplo, cuando se requiere realizar un adelanto de efectivo importante)

¿Por qué es interesante?

A nosotros nos falta experiencia en obra nueva, lo que nos ha lastrado en el pasado (tanto al presupuestar como al ejecutar los proyectos que hemos ganado). Ésta es justo su principal experiencia; y además en el equipo tienen encargados de obra, una figura muy necesaria en este tipo de proyectos
Además Dosplanos está posicionado en un mercado algo más premium a día de hoy, por lo que creemos que podemos trabajar con unos márgenes un poco más razonables que permitan mejorar la rentabilidad de este negocio
Al unir ambos equipos logramos diluir algunos costes fijos, haciéndonos más competitivos (e.g., mantenemos un Responsable por equipo en una empresa que crece un 50%)
Aunque la “pata” de rehabilitación no era nuestra prioridad, es un negocio “parecido pero distinto” que permitiría diversificar los riesgos en Dosplanos
Aunque aún tenemos que conocer al equipo (sobre todo a los jefes de obra), las primeras impresiones sugieren que existe una filosofía similar en las dos empresas

¿Los riesgos?

Por un lado está el hecho de que la empresa tiene una deuda cercana a €500k. Es una combinación del impacto fuerte de la época Covid, el impacto que tuvo la subida de precios de materiales en proyectos ya presupuestados, algún moroso importante…
La pregunta aquí es en qué medida el problema viene por estos elementos “puntuales”, y en qué medida el problema está en un modelo de negocio con márgenes demasiado pequeños (problema que se “vendría” con nosotros). Creo que es una combinación
Por otro lado está el hecho de que compraríamos un equipo con unos contratos existentes (no hay activos y los clientes no son recurrentes). Si el equipo se fuese, haríamos “el negocio del siglo” (no sólo nos quedamos sin equipo, si no además nos quedamos sin el conocimiento para terminar los proyectos en marcha)
La segunda parte del punto anterior es que asumimos que existe un flujo continuo de clientes. Si no fuera así, en unos meses tendríamos un problema de exceso de capacidad (y una falta de ingresos y por tanto de retorno en la inversión)

¿Cómo mitigamos los riesgos?

Lo primero es que nuestra propuesta pasa por comprar los activos de la empresa, pero no la sociedad, mitigando los riesgos de posibles contingencias legales
En segundo lugar, nuestra propuesta pasa por incorporar sólo a uno de los socios con el equipo de ejecución de obra, con lo que capturamos algunas sinergias que deberían hacer de por sí el negocio más atractivo
En tercer lugar, la propuesta de compra (por el momento, verbal), estaría estructurada en 2/3 de pago inicial y 1/3 escalonado en un año (que se ejecuta si el equipo sigue y se alcanzan ciertos hitos financieros). Aunque me gustaría hacerlo con pagos más diferidos, no parece posible que pudiese funcionar para ellos

¿Y qué más?

En unos días nos reuniremos en persona para ver si los números les encajan (el reto que tienen es cómo cerrar la empresa evitando el Concurso). Si la reunión va bien presentamos una LOI formal (letter of intent) e iniciaríamos el proceso de due-diligence
Analizaríamos los contratos existentes (obras, personal, …), visitaríamos las obras en curso, conoceríamos al equipo (sobre todo jefes de obra), hablaríamos con los proveedores y con los clientes actuales
Y empezaríamos a trabajar de la mano de un equipo de abogados. Que hasta ahora el único riesgo ha sido la pérdida de tiempo, pero a partir de la firma de la LOI las cosas se ponen más serias

Por cierto, si te gusta el tema, estoy escuchando el Podcast de Simón Galiano, que está enfocado en M&A para pymes. Me ha parecido interesante como para intentar contactar con Simón…pero parece que ha desaparecido del mapa (si alguien le conoce…;p;p).

Ya cerramos. Espero que te haya parecido interesante. Y en breve espero poder compartir noticias sobre el avance del proceso.

Hasta mañana

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